高善文：一线房价仍有翻倍空间 地产牛市未完待续

　　首席高善文：银行的不良率应该说它是一个滞后的指标，就是经济的情况已经恶化了，但是不良率不会马上表现出来，不良率的显现，在银行帐目上面的体现是对真实的经济情况的一个滞后的反映。另外一个，比较彻底的去产能，很多中小企业的离场也造成了银行坏账的上升，在时间上面也会有一个确认的滞后。但是从今年宏观经济的指标等等情况来看，我个人倾向于认为银行潜在的、真实的，假设它能够即时反映出来的不良的情况是在改善的。非常重要的证据是企业的盈利在改善，在股票市场上面，特别是周期性的行业，实际上今年以来盈利的表现很好，股价的表现相对也是比较强的，它支持了这样的看法，银行在基础的层面上面如果假设坏账能够立即得到确认，资产的质量应该说，至少在今年下半年以来已经在一个改善的趋势中。

　　一财李策：现在全球经济都比较疲弱，中国好像独善其身，我们看到前三季度经济数据的统计，有24个省的GDP增速是大于平均水平6.7%的。权威人士说我们经济是L型，您认为经济什么时候可以触底回升?触底回升的信号是什么?

　　首席高善文：中国也很难说是独善其身，因为中国在2011年以来到现在经济增速一直在下降，而且越来越逼近大家看到的6.5的极限，而且也很难说全世界同样的疲软。实际上美国一直在考虑加息的问题，美国的经济相对日本和欧洲还是明显要好一些。而且新兴经济体今年总体上面来讲，增速并不差，特别是商品出口国，今年相对去年经济增速还是在反弹的，应该说全世界冷热不均，大家总体上面都不好，有的没有那么坏，有的可能还要更坏一些。

　　应该说市场的共识是经济还没有触底。

　　一财李策：经济下行压力还是很大?

　　首席高善文：对，但是我个人认为或者是高度怀疑明年就是底。

　　一财李策：为什么?

　　首席高善文：经济触底有什么指标呢?经济触底，当然所有的预测都有很多的不确定性，它有哪些比较领先的指标会显示这一点呢?第一个非常关键的指标就是企业盈利在明显回升，工业企业的盈利、上市公司的盈利，你观察它的主营业务、利润率，观察扣除非经常性损益以后上市公司的盈利率，今年的情况都很好，而且是处在2011年以来的历史第二高，比2012年、2013年、2014年、2015年明显的要好。第二个与此相关的指标是通货紧缩已经消失，今年以来，从同比指标来讲，PPI九月份已经转正，这是大概有四年多的下降以后，五十多个月的下降以后第一次转正。从环比来看今年三月份以后就显著转正，而且今年环比的平均“折年率”也还处在3%，也许还高一些的水平，所以这是第二个比较重要的指标。

　　第三个比较重要的指标，房地产存货的去化取得了很大的进展，尽管这些存货去化还没有完，但是存货的去化应该说进展比较顺利，再过适当的时间，可能会接近结束。

　　第四个很关键的指标，人民币汇率的高估得到了有效的修正，对于一揽子汇率差不多有10%的贬值，而且在继续贬值。同时与中国贸易联系密切的新兴经济体，包括美国，实际上今年的经济表现应该说都还是不错的，特别是新兴经济体还是有一定的反弹的。

　　所有这些指标都是提供了一些早期的迹象，尽管我们还很难很确定的说触底已经发生，但是对于触底即将发生的可能性我们还是需要认真的加以对待。

　　一财李策：特朗普公布了施政纲领，提出未来美国实行以减税和加大基础建设投资为主的财政政策，并且特朗普似乎对低利率持排斥态度。您认为特朗普的态度将如何影响美国未来的经济走势和美元汇率?对全球资本市场的影响几何?

　　首席高善文：如果特朗普像他宣称的那样去做，那么对于全球的贸易秩序，毫无疑问会带来比较大的冲击，因为贸易是在总统的权限范围之内。中国作为全球最大的商品贸易国，毫无疑问，会首当其冲，而且特朗普在很多时候也是把矛头指向中国。应该说对中国经济的外部环境会造成，首先是非常大的不确定性，而且很可能在半年、一年的时间之内有很大的负面影响，这个会大大的加剧我们经济底部形成的不确定性，也很可能会延缓底部出现的时间。